「招商证劵」中银国际:中汇集团(00382)中标江门新会地产,将目标价提高至8.19港元

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中银国际6月5日发布研究报告称,考虑到中汇集团(00382)中标江门新会新校区建设,将其目标价上调至8.19港元,并重申“买入”评级。

本行指出,中汇集团(00382)于6月3日获得广东省江门市新会区土地使用权。一期用地面积455,652平方米,可容纳12,000名学生。将用于建设集团下属广州华商职业学院新校区。一期工程预计于2020年8月开工,计划于2021年9月投入使用。新校区一期总投资预计约6亿元,可用床位由5.1万张增加到6.3万张,增长23.5%。

考虑到新校区将做出的贡献,中银国际上调了中汇集团2021财年和2022财年的收入预测。2020财年预期市盈率从21.6倍上调至25倍,目标价也上调至8.19港元,新目标价较当前股价上涨37%。

中汇集团宣布江门第二新校区土地拍卖。第一个新校区位于四会,将在现有的11000名学生的基础上增加16000名学生,而江门的新校区将招收12000名学生。江门新校区一期建设预计投资6亿元,预计2021年9月开始招生。长期目标是容纳3万多名学生,二期工程将视未来土地招标情况而定。

中汇集团在内地有三个校区:增城校区(主校区)可容纳34881名学生,正在建设中的四会新校区(本科生)可容纳16000名学生,江门校区(高职学生)可容纳12000名学生。得益于学费收入的增加和良好的有机增长,预计其在江门的两个校区的招生人数将同比增长20-23%,收入将增长30%左右,并将在2021-2024财年继续贡献收入。两个新校区的启用将成为有机增长的强大动力。

中汇集团将按计划每年收购一所大学,这也将成为其额外的增长动力。根据相关要求,独立学院需要在年底前进行转型,因此集团可能会在2020年进行更多的收购。

中银国际将把中汇集团2021-2022财年的销售预测分别上调4.8%和6.7%。同时,2021-2022财年净利润预测分别上调4.8%和6.8%。这一增长考虑到了2020财年因公共卫生事件停课期间退还给学生的3400万元寄宿费。


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