「600747」高科技投资的增长为经济转型提供了更多支持

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在驱动经济的“三驾马车”中,投资的内在逻辑和特征最能反映经济运行状况。这是因为一方面投资直接反映需求,投资的增减直接体现在推动经济的向上或向下运动;另一方面,它也反映了市场参与者对当前和未来经济趋势的预期。当创业者认为一个行业发展前景看好,盈利前景好的时候,就会加大对相关行业的投入,而前景不好的则会减少投入。高新技术产业是近年来投资者关注的焦点之一。

高科技产业投资增速加快

中国经济在第三季度略有下降,部分原因是投资增长下降。固定资产投资增速由年初的6.1%降至9月份的5.4%,下降0.7个百分点。与过去10年20%的固定资产投资增长率相比,下降幅度较大。然而,过去的高投资很大程度上来自于房地产开发投资的高增长率。随着我国城市化发展进入中后期,人口红利不断下降,人口老龄化和多年积累的高基数效用,房地产开发投资增速难以保持较高水平。因此,投资总体增速下行符合经济规律。此外,在目前的宏观调控政策下,我们坚持“住有房无炒”,逐步减少经济对房地产行业的依赖。大致可以判断,未来固定资产投资增速基本保持个位数的可能性会增加,但不必对中国经济前景持悲观态度。投资结构的重大变化需要积极对待和高度重视。

从投资结构来看,高技术制造业投资增速明显快于整体增速,增速有所扩大,说明投资质量在不断提高。

前三季度,高新技术制造业同比增长12.6%,比上半年高2.2个百分点,比同期固定资产投资总体增速高7.0个百分点。其中,计算机、通信和电子制造业同比增长11.6%。前三季度,高新技术服务业同比增长13.8%,比上半年高0.3个百分点,比同期固定资产投资总体增速高8.4个百分点。

从上市公司的经营情况来看,高科技显然占主导地位。据神湾一级行业统计,今年上半年,计算机行业主营业务收入和净利润分别增长22.9%和0.61%。市场预计2019年该行业上市公司主营业务收入和净利润将分别增长18.5%和82.9%。上半年电子行业主营业务同比增长13.8%,净利润同比增长4.68%。从上述数据可以看出,计算机和电子行业的运营良好,尤其是作为关键指标的主营业务收入处于较高水平,这表明相关行业的繁荣呈扩大趋势,有利于增强企业对未来发展的信心,进一步增加资本支出。

实证研究表明,今年的经营状况与明年同行业投资的增加或减少之间存在统计上的显著关系。可以推断,2020年高新技术产业固定资产投资增速将保持两位数增长。

低利率有利于吸引外资

全球低利率为中国发展高科技产业提供了更好的金融环境。高科技产业和工业投资对利率波动很敏感。高科技投资前景不确定。如果利率高,投资者要求的风险补偿也会相应的高,所以投资前景不确定行业的意愿也会下降。只有利率低,所需的风险补偿,即风险溢价低,投资者的风险偏好才会被提振。此时,投资者追求风险相对较高但预期回报较高的投资的意愿上升。

从历史上看,欧洲央行在2014年将其信贷利率下调至-0.1%,宣告了欧洲负利率时代的开始。目前,包括欧盟和日本在内的主要发达经济体已经实行负利率。美国今年三次降息,联邦基准利率下调至1.5%-1.75%,10年期美国国债收益率在1.7%左右。市场预计美国利率仍可能下调。中国利率依然比较高,10年期国债收益率目前在3.2%左右。在全球低利率环境下,中美利差的扩大有利于吸引外资流入和投资国内高科技产业。

商业环境继续得到优化

诺贝尔经济学奖得主卢卡斯曾在《资本为什么不从富国流向穷国》中指出,更好的公共服务、更好的产权保护和更好的社会治理等措施可以降低交易成本,吸引资本流入。世界银行的发展报告证明了这一点,一些实证研究文件也支持这一观点。中国商业环境的不断优化,无疑为鼓励高科技产业投资创造了条件。

世界银行发布的最新《2019年商业环境报告》显示,中国商业环境不断优化,商业环境便利度全球排名第31位,比上年第46位高出15位。这也是中国商业环境首次跻身世界前40。

商业环境综合指标是通过收集和量化创业、办理施工许可、获取电力、登记财产、获取信贷、保护少数投资者、纳税、跨境贸易、执行合同、办理破产等详细指标,反映政府的公共服务和管理能力、行政效率和法治建设水平等。,这正是投资高科技产业所需要的特征。

可以预期,高新技术产业投资的持续快速增长将有助于促进固定资产投资总量的稳定,从而为中国经济转型升级提供支持和增强动力。从市场投资的角度来看,中国的经济发展前景应该给予更多的“质量”权重。


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