美联储承诺继续印钞,美国债务泡沫继续扩大。谁将为巨额美国债务买单? 缩量横盘

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#鲍威尔:需要保持宽松的政策#

为了应对2020年3月以来的经济衰退,美联储(Federal Reserve)启动了前所未有的无限制量化宽松政策,向市场注入充足的流动性,并通过不断购买美国国债来帮助经济复苏。现在美国经济无疑已经度过了最危险的局面,很多人都在想美联储什么时候会做出政策转变,这可能会导致类似2018年的全球资产价格大幅下跌。

然而,美联储主席鲍威尔的讲话给了市场足够的信心。这次讲话不仅保证了长期宽松,还承诺了短期需要时的增量宽松,这可能会给全球市场带来进一步的支持和影响。

当然,这一说法也预示着,未来美元贬值压力将持续,美国国债泡沫将继续扩大,全球仍需为美债买单。

美联储承诺继续印钞,美债泡沫持续膨胀,谁为美国天量债务买单?

1.长期无限宽松美联储在2008年金融危机后发布了三轮量化宽松,但这三轮量化宽松都是正常意义上的量化宽松。所谓量化,就是有一个固定的量。当量化宽松政策达到规定额度,量化宽松就结束了。

2020年推出的量化宽松之所以被称为无限量化宽松,是因为美联储没有设定固定的购买上限。只要经济还需要美联储印钞,量化宽松就会继续。

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经济好转后,市场开始猜测美联储的量化宽松是否会收缩,这也导致美国国债收益率上升。然而,美联储理事们一直在呼吁降低债务购买规模。这一次鲍威尔的发言可以说是最后的结论。鲍威尔在讲话中强调了近期的经济风险,并向市场传达了美联储对经济的担忧,声称目前的实际失业率应该在10%以上,远低于最近宣布的6.3%,显然远低于美联储的目标。

鉴于美联储已经在长期平衡中将其政策通胀目标设定为2%,这意味着即使短期内通胀超过2%,美联储也不会做出政策改变。所以可以说美联储已经把长期债务购买作为自己政策的一个共同条件,至少到2021年底才会讨论。

这意味着美联储将至少购买1.44万亿美元的美国国债,即使债务购买规模开始缩小,购买的国债数量仍将继续增加,这是一笔巨大的美元流动性。

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第二,财政政策不断前进后退,美联储短期内保持债务购买规模是有原因的,因为拜登已经宣布了自己的1.9万亿美元刺激计划,并利用预算调整程序迅速通过国会。

而且,这不是刺激计划的全部内容。拜登将在今年年中左右推出2-3万亿美元的第二阶段刺激计划,重点支持美国基础设施和新能源产业的发展,这是拜登的亮点。

这意味着美国政府必须发行额外的债券来支持这种财政支出。鉴于美国国债在市场上供过于求,美联储只有继续现有的债券购买规模,才能在市场上吸收越来越多的国债。

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鲍威尔的演讲中,有一个细节值得一问。鲍威尔强调,美联储将配合财政部的刺激计划,并认为配合财政部实施的政策不会影响美联储的独立地位,这显然为美联储的宽松措施和财政部的刺激计划同时进退铺平了道路。同时,它可能即将开始真正意义上的现代货币理论的实践。

换句话说,美国确实在考虑将债务和赤字货币化,未来还会有更多的美元泡沫和债务泡沫很快席卷全球。

3.谁将为美国债务买单?长期以来,美国利用美元的过度发展和贬值来消除自己的赤字和债务似乎是一种常见的情况。毕竟,由于美元在世界上仍然处于霸权地位,美国可以充分利用美元的全球地位来分担国内通胀压力和债务压力对全球经济发展的影响。

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但这个周期有理论上的限制,因为随着美元的持续贬值,美元资产对全球投资者的吸引力逐渐下降,量变到质变的过程最终会导致美国国债购买者和持有人数量的下降,这意味着美联储需要以更大的债券购买率消化市场上过剩的美国国债,美元的价值也会加速其下降。

2020年无限制量化宽松很可能就是这样一个拐点。2019年,美国国债市场出现了流动性危机,因为金融机构普遍无法消化市场上美国国债的正常供应。这一次美联储增发美元将进一步降低持有美国国债的意愿。很有可能在美联储最终降低债券购买规模的时候,才发现美联储本身真的在市场上裸泳。

当巨大的债务泡沫最终破裂的时候,恐怕也是美国的金融地位和美元的霸权地位最终消亡的时候。

借款总有一天要还的。虽然看起来世界还在为美国的债务买单,但我担心最终的债务泡沫会埋没美国本身。

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