「大成基金净值」金毅:“稳定经济”初见成效

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6月10日,国家统计局公布了5月份的居民消费价格(CPI)和工业生产者价格(PPI)数据。5月份CPI同比增长2.4%,增速环比下降0.9个百分点,环比下降0.8%。5月份PPI同比下降3.7%,较上月高0.6个百分点,较上月低0.4个百分点。

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5月份国际原油价格从底部反弹,对价格数据有什么影响?五月份CPI和PPI疫情过后,中国经济持续复苏是怎样的?

由于油价整体回升,原油价格对价格数据的拖累有所减轻。但更重要的是,5月份的CPI和PPI数据显示了疫情后中国经济复苏的积极现象。商品和服务相关CPI下降收窄或上升,基础设施相关产品PPI反弹,说明政府“稳定经济”的政策有效促进了内需的复苏。

但我们仍需看到,5月份PMI从业人员再次跌破门槛,与劳动力成本和租金相关的CPI疲软,表明中国就业市场仍面临巨大压力。因此,相关政策仍需不断努力,为“稳定就业、保障民生”做出积极贡献。

1.食品类消费价格指数同比增速继续扩大

5月份,食品类CPI同比增长10.6%,较上月继续下降4.2个百分点,较上月下降3.5%。分项而言,除了猪肉类CPI同比继续下降外,新鲜蔬菜和新鲜水果在春末供应充足,价格下降,也导致食品类CPI出现明显下降趋势。

5月份,CPI猪肉项目同比增长81.7%,增速较上月下降15.2个百分点。CPI同比拉动从4月份的2.36%下降到1.98%,延续了春节以来的下降趋势。然而,随着最近肉类进口的放缓,猪肉价格在5月中下旬从下降到稳定。

虽然去年下半年猪肉价格快速上涨导致的涨幅正在减弱,这将继续推动CPI同比下降,但最近生猪价格的稳定可能会减缓CPI同比下降。

5月份,CPI新鲜蔬菜和CPI新鲜水果同比分别下降8.5%和19.3%,分别比上个月高4.8和8.8个百分点。至于新鲜蔬菜,晚春新鲜蔬菜供应充足,价格弱于季节性。鲜果方面,由于去年同期鲜果价格高,今年鲜果供应增加,加上高基数因素,导致CPI鲜果同比大幅下降。6月份,新鲜水果类CPI高基数的影响将持续,这将有助于同比增速继续下降。但要警惕近期南方暴雨天气对果蔬价格的扰动。

2.非食品类消费物价指数同比下降趋势得到扭转

5月份非食品类CPI项目同比增长0.4%,与上月持平,与上月持平。分项方面,由于5月份油价持续走低,居民消费价格指数(CPI)项、交通通讯项同比下降。疫情后CPI医疗保健项目同比下降,其他项目同比持平或上升,反映疫情后部分商品和服务需求回升。

5月份,油价仍处于较低水平,但从4月份开始反弹。与油价密切相关的交通和水电燃料消费价格指数环比持平,分别下跌0.4%,跌幅收窄。随着6月份国际原油价格升至40美元左右,油价对PPI的拖累将进一步降低。

主要商品中,服装、鞋类、通讯工具和交通类CPI分别下降0.2%、1.0%、1.9%和2.2%,但同比降幅略有收窄,收窄0.1个百分点,说明疫情过后商品需求有所回升。

在服务相关项目中,交通使用与维护、教育和旅游消费物价指数分别较4月份有所上升,反映服务需求部分回升。但与人工成本相关的CPI家庭服务项目同比下降,租赁住房CPI项目环比再次转为负值,说明目前就业市场压力仍然很大。

另外,国内疫情基本平复后,药品需求下降,CPI西医项目同比下降1个百分点,拖累CPI医疗项目。

3.生产者价格指数可能迎来阶段性转折点

5月份PPI生产数据项同比下降5.1%,同比增速较上月下降0.6个百分点。同时,PPI生活资料项目同比增长0.5%,同比增速较上月下降0.4个百分点。国际原油价格下跌收窄,基础设施相关行业产品价格上涨,降低了PPI下行压力。

在生产资料三大行业分类中,5月份矿业、原材料业、加工业PPI同比分别下降14.8%、9.9%、2.4%,较上月分别下降3.2、1.1、0.2个百分点。从细分来看,受国际原油价格整体走低影响,石油天然气开采行业、石油、煤炭等燃料加工行业出厂价格环比分别下降9.1%和4.0%,但降幅收窄。除上述行业外,化纤制造、燃气生产、供应等石化下游行业PPI也环比下降。

在其他主要行业,政府债券发行量提振了对基础设施的预期,基础设施相关行业的生产者价格指数趋势强劲。其中黑色、有色、非金属矿产上游采选行业PPI环比分别增长0.1%、1.6%、0.6%,而中游冶炼压制加工行业或制品行业PPI持平,环比增长1.6%、下降0.3%,链条表现明显好于4月。

考虑到6月份原油价格进一步上涨,以及支撑相关产品价格的基础设施建设高峰期的到来,PPI可能会迎来一个阶段性拐点。

4.“稳定的经济”取得了初步成效,但政府仍需继续发力

5月份CPI和PPI数据显示疫情后经济复苏的积极现象。与商品和服务相关的CPI下降有所收窄或上升,与基础设施相关的产品PPI有所反弹,说明政府“稳定经济”的政策有效促进了内需的复苏。

但我们仍需看到,5月份PMI从业人员再次跌破门槛,与劳动力成本和租金相关的CPI疲软,表明中国就业市场仍面临巨大压力。因此,相关政策仍需不断努力,为“稳定就业、保障民生”做出积极贡献。

风险预警:油价波动风险;海外疫情风险;极端气候风险


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